國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告

新冠病毒德爾塔變異毒株蔓延全球，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇之路越來(lái)越復(fù)雜，疫情帶來(lái)的不確定影響及長(zhǎng)期寬松貨幣政策帶來(lái)的負(fù)面影響隨時(shí)可能影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程。美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)一片欣欣向榮，經(jīng)濟(jì)活動(dòng)正在加速恢復(fù)，經(jīng)濟(jì)的韌性猶存；歐元區(qū)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁反彈，就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，但受全球疫情發(fā)展和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升的影響，歐元兌美元匯率承壓；日本經(jīng)濟(jì)增速雖由負(fù)轉(zhuǎn)正，但因動(dòng)力不足而增長(zhǎng)乏力；俄羅斯國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)正迅速?gòu)?fù)蘇；疫情形勢(shì)嚴(yán)峻令內(nèi)需復(fù)蘇乏力，印度經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)或難以恢復(fù)。反觀國(guó)內(nèi)，受外部不確定因素增加和國(guó)內(nèi)汛情、疫情影響，部分主要指標(biāo)增速有所回落，但是從累計(jì)來(lái)看，主要宏觀指標(biāo)仍處在合理區(qū)間，經(jīng)濟(jì)總體延續(xù)了恢復(fù)態(tài)勢(shì)。但全球疫情持續(xù)演變，世界經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇不確定性增大，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍面臨不少挑戰(zhàn)，生產(chǎn)制約因素增加，一些結(jié)構(gòu)性問題依舊存在。

新冠肺炎疫情暴發(fā)之后，全球都采取了寬松的宏觀政策來(lái)刺激需求，令全球總需求擴(kuò)張，從而暫時(shí)掩蓋了需求不足的問題。盡管全球經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性問題并未得到解決，但在政策刺激之下，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)在短期內(nèi)進(jìn)入了快車道。預(yù)計(jì)全球刺激需求的寬松政策還會(huì)延續(xù)一兩年，而疫苗接種也會(huì)讓疫情對(duì)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的影響逐步降低。其實(shí)，自從2008年全球金融危機(jī)爆發(fā)后，實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)的分離就開始加劇了。從當(dāng)前來(lái)看，一方面，新冠肺炎疫情給全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)造成了新的沖擊；另一方面，以美國(guó)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體，在新冠肺炎疫情后宏觀政策的擴(kuò)張速度更是史無(wú)前例。因此，疫情后實(shí)體經(jīng)濟(jì)與虛擬經(jīng)濟(jì)之間的分離可能會(huì)進(jìn)一步加劇，這會(huì)給未來(lái)的資產(chǎn)價(jià)格泡沫與潛在金融危機(jī)埋下新的種子。

美國(guó)就業(yè)表現(xiàn)指向經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)動(dòng)能強(qiáng)勁。作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)的“晴雨表”，美國(guó)就業(yè)市場(chǎng)年初以來(lái)持續(xù)加速修復(fù)。就業(yè)總量高增的同時(shí)，美國(guó)就業(yè)質(zhì)量也大幅提升。高景氣的就業(yè)市場(chǎng)，源源不斷地吸引著美國(guó)居民重返勞動(dòng)力市場(chǎng)，勞動(dòng)參與率大幅反彈。不過受疫情干擾美國(guó)部分服務(wù)業(yè)、政府部門就業(yè)修復(fù)相對(duì)緩慢。隨著越來(lái)越多的勞動(dòng)力回歸，疊加經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)勢(shì)能強(qiáng)勁、企業(yè)招工需求旺盛，美國(guó)經(jīng)濟(jì)整體有望在2022年初恢復(fù)至疫前水平。

歐元區(qū)二季度經(jīng)濟(jì)增速符合預(yù)，歐元兌美元窄幅震蕩。受疫情限制措施放松影響，在短暫的狀態(tài)低迷后再次刺激了經(jīng)濟(jì)的增長(zhǎng)。此外，受全球疫情發(fā)展和地緣政治風(fēng)險(xiǎn)上升的影響 ，外匯市場(chǎng)的避險(xiǎn)情緒明顯加重。盡管歐元區(qū)的就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，但也沒能為歐元提供進(jìn)一步的上行支持，歐元兌美元匯率面臨明顯的壓力。

日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇前景不容樂觀。疫情控制不力和個(gè)人消費(fèi)持續(xù)疲軟成為日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇滯后的重要原因。今年以來(lái)，全球主要經(jīng)濟(jì)體快速回暖、拉動(dòng)日本出口持續(xù)增長(zhǎng)，但進(jìn)出口相抵后的凈出口減少，外需對(duì)日本經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)被擠壓。國(guó)際市場(chǎng)原材料價(jià)格大幅上漲，令日本制造業(yè)承壓。未來(lái)輸入性通脹有可能從制造業(yè)傳導(dǎo)至非制造業(yè)，削弱日本國(guó)內(nèi)的購(gòu)買力，進(jìn)一步拖累日本經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。

俄羅斯國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)和勞動(dòng)力市場(chǎng)正迅速?gòu)?fù)蘇。為緩解疫情帶來(lái)的勞動(dòng)力市場(chǎng)萎縮和失業(yè)率增加，俄羅斯加大了對(duì)公民創(chuàng)業(yè)和中小企業(yè)發(fā)展的扶持力度，積極穩(wěn)固和擴(kuò)大就業(yè)崗位。目前，俄羅斯國(guó)內(nèi)的失業(yè)率已降至疫情期間的最低水平。預(yù)計(jì)今年俄羅斯經(jīng)濟(jì)將增長(zhǎng)3.8%，這是自2012年以來(lái)的最快增長(zhǎng)。

疫情沖擊內(nèi)需，印度經(jīng)濟(jì)短期難言復(fù)蘇。為扭轉(zhuǎn)經(jīng)濟(jì)頹勢(shì)，印度政府相繼放松多項(xiàng)疫情防控措施，但國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)并未見明顯起色。疫情形勢(shì)嚴(yán)峻令內(nèi)需復(fù)蘇乏力，印度經(jīng)濟(jì)短期內(nèi)或難以恢復(fù)。而且印度政府出臺(tái)的政策主要著眼于供給端，對(duì)需求端的刺激很少。由于印度經(jīng)濟(jì)問題的癥結(jié)在于需求不足，因而這些政策短時(shí)間內(nèi)效果不會(huì)很明顯。

2021年7月年國(guó)際主要大宗商品總體呈現(xiàn)高位盤整態(tài)勢(shì)。7月黃金表現(xiàn)較強(qiáng)。近期新冠肺炎德爾塔毒株傳播迅速，使得市場(chǎng)對(duì)于經(jīng)濟(jì)前景更加悲觀，美債收益率快速下行，黃金金融屬性受到支撐，但商品屬性承壓。歐洲復(fù)蘇基金計(jì)劃進(jìn)入落地階段。總的來(lái)說，新冠肺炎對(duì)經(jīng)濟(jì)擾動(dòng)持續(xù)，歐美貨幣及財(cái)政繼續(xù)寬松，給黃金帶來(lái)支撐。全球需求料將減弱,原油價(jià)格應(yīng)聲下跌。多國(guó)為應(yīng)對(duì)不斷上升的新冠病例而實(shí)施了進(jìn)一步出行限制措施，打擊了需求前景。因擔(dān)心隨著新病例數(shù)攀升，全球需求將減弱，同時(shí)美聯(lián)儲(chǔ)釋放出將在數(shù)月內(nèi)開始縮減資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模的信號(hào)，美元走高油價(jià)承壓。石油消費(fèi)大國(guó)需求趨軟，石油市場(chǎng)已經(jīng)面臨下行壓力，而大宗商品吸引力減弱進(jìn)一步推動(dòng)油價(jià)下跌。人民幣匯率將持續(xù)保持韌性。未來(lái)疫情演進(jìn)仍是影響全球復(fù)蘇的重要因素，此外通脹水平保持高位，主要發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體貨幣政策轉(zhuǎn)向步伐可能加快。人民幣匯率雙向波動(dòng)將成為常態(tài)，這反映出國(guó)內(nèi)外經(jīng)濟(jì)周期和貨幣政策的差異性也將成為持久之勢(shì)。短期內(nèi)美元漲勢(shì)暫歇，人民幣匯率料將延續(xù)震蕩。

 總的來(lái)看，中國(guó)的國(guó)民經(jīng)濟(jì)延續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)態(tài)勢(shì)。表現(xiàn)在以下幾點(diǎn)：一是生產(chǎn)穩(wěn)定發(fā)展，農(nóng)業(yè)形勢(shì)總體穩(wěn)定；二是需求繼續(xù)增長(zhǎng)；三是就業(yè)物價(jià)總體穩(wěn)定；四是創(chuàng)新發(fā)展韌性增強(qiáng)，新產(chǎn)業(yè)發(fā)展向好。新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人等新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展迅速； 五是新發(fā)展格局構(gòu)建持續(xù)推進(jìn)，改革創(chuàng)新持續(xù)深化，生產(chǎn)分配流通消費(fèi)循環(huán)改善，生產(chǎn)領(lǐng)域保持恢復(fù)。但也要看到，當(dāng)前全球疫情仍在持續(xù)演變，外部環(huán)境更趨復(fù)雜嚴(yán)峻，國(guó)內(nèi)疫情多點(diǎn)散發(fā)和自然災(zāi)害對(duì)部分地區(qū)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生影響，經(jīng)濟(jì)恢復(fù)仍然不穩(wěn)固、不均衡。

2021年上半年GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)532167億元，同比增長(zhǎng)12.7%；2021年7月份，CPI(全國(guó)居民消費(fèi)價(jià)格)同比上漲1.0%; 2021年7月份，PPI（全國(guó)工業(yè)生產(chǎn)者出廠價(jià)格） 同比上漲9.0%，環(huán)比上漲0.5%;2021年1-7月，全國(guó)固定資產(chǎn)投資302533億元，同比增長(zhǎng)10.3%;2021年1-6月，全國(guó)一般公共預(yù)算收入117116億元，同比增長(zhǎng)21.8%；2021年1-7月，我國(guó)貨物貿(mào)易進(jìn)出口總值32657億元，同比增長(zhǎng)11.5%；2021年7月末，廣義貨幣(M2)余額230.22萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)8.3%。

2021年7月國(guó)內(nèi)主要商品價(jià)格走勢(shì)大多呈震蕩上升趨勢(shì)。7月全國(guó)鋼材價(jià)格呈現(xiàn)整體偏強(qiáng)調(diào)整，雖然遭受了天災(zāi)臺(tái)風(fēng)跟疫情影響，但是由于供應(yīng)關(guān)系緊張，原材料價(jià)格始終偏高，與往年淡季不同今年全國(guó)價(jià)格居高不下，河南安徽地區(qū)受洪水影響下旬出貨困難，預(yù)計(jì)下月初對(duì)市場(chǎng)供應(yīng)造成壓力，華東華北受限產(chǎn)影響8月價(jià)格或繼續(xù)走強(qiáng)。7月份銅價(jià)區(qū)間震蕩為主，延續(xù)6月末以來(lái)的低位走勢(shì)，后半月呈先抑后揚(yáng)態(tài)勢(shì)。從市場(chǎng)表現(xiàn)來(lái)看，銅價(jià)暫時(shí)承壓明顯。但國(guó)內(nèi)庫(kù)存快速去化至歷史偏低水平，價(jià)格結(jié)構(gòu)也全面轉(zhuǎn)為偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)。不過國(guó)家儲(chǔ)備銅較為充足，中期國(guó)家調(diào)控大宗商品價(jià)格的政策壓力仍存?？傮w來(lái)說，近期銅基本面明顯好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)銅價(jià)短期偏強(qiáng)運(yùn)行。焦炭價(jià)格偏強(qiáng)運(yùn)行。焦企生產(chǎn)成本不斷增加，且焦企廠內(nèi)焦炭庫(kù)存普遍低位，加之近期鋼廠積極增庫(kù)，焦企心態(tài)較好，多持看漲態(tài)度。焦煤供應(yīng)偏緊的局面短期難有緩解之策，因下半年復(fù)產(chǎn)的焦煤礦十分有限，澳洲焦煤也難言何時(shí)會(huì)放開進(jìn)口。但需求端或受粗鋼壓減產(chǎn)量和環(huán)保限產(chǎn)等政策的影響供需偏緊的基本面驅(qū)動(dòng)現(xiàn)貨價(jià)格，價(jià)格近期仍以強(qiáng)勢(shì)上行為主。下游地產(chǎn)基建走弱，水泥產(chǎn)量持續(xù)下滑。預(yù)計(jì)8月專項(xiàng)債發(fā)行規(guī)模會(huì)進(jìn)一步擴(kuò)大，基建實(shí)物有望加快形成，水泥需求將獲得較強(qiáng)支撐。8月份是水泥行業(yè)由淡季走向旺季的過渡期，隨著下游需求逐步好轉(zhuǎn)，預(yù)計(jì)水泥產(chǎn)量會(huì)出現(xiàn)一定提升。7月滬鋁再度沖高。就當(dāng)前基本面而言，庫(kù)存拐點(diǎn)來(lái)臨后鋁價(jià)下方支撐或有所減弱，但年內(nèi)供應(yīng)端偏緊局勢(shì)已難有改變，料鋁價(jià)仍有繼續(xù)上行可能，但存在上行承壓的可能，后續(xù)需警惕適度回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)計(jì)8月份鋁價(jià)或延續(xù)高位運(yùn)行，盤中或有震蕩調(diào)整可能。商品房單月銷售創(chuàng)年內(nèi)新低。從房?jī)r(jià)方面來(lái)看，最近兩個(gè)月新房?jī)r(jià)格總體呈現(xiàn)收窄態(tài)勢(shì)，并且有望延續(xù)，進(jìn)一步體現(xiàn)了政策調(diào)控積極有效。二手房方面，則出現(xiàn)了一個(gè)重要的信號(hào)，二手房?jī)r(jià)格環(huán)比數(shù)據(jù)出現(xiàn)了非常明顯的收窄。在當(dāng)前各類二手房政策管控下，二手房?jī)r(jià)格指數(shù)或?qū)⒚黠@地進(jìn)入降溫通道。

熱點(diǎn):“雙減”政策下,教育行業(yè)如何破局？

從2018年8月《關(guān)于規(guī)范校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)發(fā)展的意見》的頒布，到2021年6月校外教育培訓(xùn)監(jiān)管司成立，在“雙減”政策落地之前，政府方面已陸續(xù)釋放出信號(hào)，意圖整治校外培訓(xùn)亂象。2018至2020年，教育培訓(xùn)類融資數(shù)量逐年下降，與此同時(shí)，教育股的衰退較為明顯。高途的股價(jià)較年初下降93.6%，跌幅位列教育股之最，緊隨其后是好未來(lái)、51talk、新東方等美股上市公司，跌幅皆超80%。在不斷緊縮的學(xué)科類教學(xué)之外，一些校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)開始提前布局素質(zhì)教育、職業(yè)教育、智能學(xué)習(xí)硬件等領(lǐng)域。只是“雙減”政策加快了機(jī)構(gòu)轉(zhuǎn)型的腳步。

針對(duì)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的整治，最早可推回2017年年底。彼時(shí)，上海市教育委員會(huì)聯(lián)合工商局等部門，推出了三項(xiàng)針對(duì)民營(yíng)教培機(jī)構(gòu)的管理文件，提出設(shè)置民營(yíng)教培機(jī)構(gòu)的從業(yè)門檻。2018年2月，國(guó)家教育部聯(lián)合民政局、人社局以及工商局，正式頒布《關(guān)于切實(shí)減輕中小學(xué)生課外負(fù)擔(dān)開展校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)專項(xiàng)治理行動(dòng)的通知》，明確將嚴(yán)格規(guī)范整頓面向中小學(xué)生開展學(xué)科類培訓(xùn)及競(jìng)賽活動(dòng)的培訓(xùn)機(jī)構(gòu)?！‰S后的一年內(nèi)，各省市也相繼出臺(tái)了各自的管理文件以落實(shí)、細(xì)化總體政策。

在一批不合規(guī)的機(jī)構(gòu)被整頓、關(guān)停的同時(shí)，龍頭企業(yè)的市場(chǎng)份額在不斷擴(kuò)大。2020年疫情的爆發(fā)使在線教育需求激增，培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的主陣地由線下轉(zhuǎn)線上，在線教育得到前所未有的發(fā)展。新東方、好未來(lái)等頭部教育機(jī)構(gòu)市值飆漲，一年內(nèi)，新東方市值共增長(zhǎng)124億美元。，2020年，教育行業(yè)投資并購(gòu)交易規(guī)模高達(dá)633億元，教育培訓(xùn)領(lǐng)域披露的融資金額為985億元，二者均創(chuàng)下歷史新高。

然而，在高漲的投資熱情背后，教培機(jī)構(gòu)卻面臨凈利潤(rùn)下滑、增收不增利的窘境。2020、2021財(cái)年，好未來(lái)分別凈虧損1.28億美元、1.43億美元。2020年，昂立教育營(yíng)業(yè)收入18.09億元，同比2019年的23.91億元下滑24.35%，凈利潤(rùn)則為-2.85億元。大量資金被投注于市場(chǎng)營(yíng)銷，是眾多校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)盈利能力下降的主要原因。在線教育成為繼電商、游戲之后主流平臺(tái)的第三大廣告主，根本原因在于行業(yè)愈發(fā)激烈的競(jìng)爭(zhēng)格局和嚴(yán)重內(nèi)耗。熱門綜藝與晚會(huì)中不乏它們的身影，猿輔導(dǎo)廣告登錄鼠年春晚。

虛假宣傳行為屢禁不止。今年5月初，市監(jiān)局組建專案組對(duì)新東方、學(xué)而思、精銳教育等15家校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)進(jìn)行重點(diǎn)檢查，發(fā)現(xiàn)均存在虛假宣傳違法行為，并對(duì)這些機(jī)構(gòu)分別予以頂格罰款，共計(jì)3650萬(wàn)元。在剛剛頒布的《關(guān)于進(jìn)一步減輕義務(wù)教育階段學(xué)生作業(yè)負(fù)擔(dān)和校外培訓(xùn)負(fù)擔(dān)的意見》（以下簡(jiǎn)稱《“雙減”意見》）中，“強(qiáng)化常態(tài)運(yùn)營(yíng)監(jiān)管”被單列一項(xiàng)，以嚴(yán)格控制資本過度涌入培訓(xùn)機(jī)構(gòu)。

從今年1月中紀(jì)委點(diǎn)名批評(píng)在線教育，到5月21日“雙減意見”通過，再到6月15日成立校外教育培訓(xùn)監(jiān)管司，來(lái)自中央層面的監(jiān)管力度層層加大。7月24日，這項(xiàng)系統(tǒng)性工程終于迎來(lái)了一大重要進(jìn)展，“雙減”政策落地了。教育股集體暴跌，或裁員或增持《“雙減”意見》從資質(zhì)批準(zhǔn)、資金準(zhǔn)入、辦學(xué)空間、市場(chǎng)營(yíng)銷等多方面嚴(yán)控了學(xué)科類校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)的操作空間。其要求，現(xiàn)有學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)統(tǒng)一登記為非營(yíng)利性機(jī)構(gòu)，不得占用國(guó)家法定節(jié)假日、休息日及寒暑假期組織學(xué)科類培訓(xùn)，不得高薪挖搶學(xué)校教師，嚴(yán)禁聘請(qǐng)?jiān)诰惩獾耐饧藛T開展培訓(xùn)活動(dòng)。政策力度之大，迫使一些公司做出取舍與轉(zhuǎn)變。公開信息顯示，高途預(yù)計(jì)裁員1/3，瓜瓜龍?bào)w驗(yàn)課教輔計(jì)劃裁員50%以上，好未來(lái)、新東方相繼宣布將取消原定的財(cái)報(bào)披露以及電話會(huì)議。

另有如佳發(fā)教育、全通教育等公司相繼發(fā)布公告稱，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)并非此次“雙減”政策嚴(yán)厲打擊的K12教育行業(yè)，故經(jīng)營(yíng)狀況未受或不存在直接重大不利影響。受所處行業(yè)影響，這些公司的股價(jià)在政策發(fā)布后一并下跌。公告發(fā)布后的數(shù)個(gè)交易日，作為市場(chǎng)對(duì)緊急澄清的反應(yīng)，該類公司的股價(jià)都有一定回升。

如何轉(zhuǎn)型，是擺在每一個(gè)校外培訓(xùn)機(jī)構(gòu)面前的問題。眼下，他們的選擇主要分為六類——職業(yè)教育、素質(zhì)教育、教育信息化、幼教、教輔材料出版，又或者，堅(jiān)持在K12賽道發(fā)力。未來(lái)K9學(xué)科類培訓(xùn)機(jī)構(gòu)或?qū)⑦M(jìn)入長(zhǎng)時(shí)間的強(qiáng)監(jiān)管時(shí)代，無(wú)論是經(jīng)營(yíng)發(fā)展還是資本化道路均被限制，同時(shí)學(xué)前教育培訓(xùn)和高中學(xué)科類培訓(xùn)也出現(xiàn)一定的監(jiān)管風(fēng)險(xiǎn)，因此建議培訓(xùn)機(jī)構(gòu)向政策更加鼓勵(lì)的素質(zhì)教育、職業(yè)教育、教育科技等方向轉(zhuǎn)型。

如今，素質(zhì)教育和職業(yè)教育，的確成為大多以K12教育為主營(yíng)業(yè)務(wù)的公司偏好的轉(zhuǎn)型方向。學(xué)大教育，昂立教育等多家機(jī)構(gòu)發(fā)布公告稱，將進(jìn)一步加大職業(yè)教育、國(guó)際與基礎(chǔ)教育和素質(zhì)教育領(lǐng)域業(yè)務(wù)的拓展力度。目前來(lái)看，各教培機(jī)構(gòu)已經(jīng)開始積極向素質(zhì)、成人職教等領(lǐng)域轉(zhuǎn)型，但這些領(lǐng)域的用戶畫像、運(yùn)營(yíng)模式、教研體系等與K12教培都不一樣，能否轉(zhuǎn)型成功有待觀察。同時(shí)，雙減”文件落地后，K12教培機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)空間幾乎被完全限制，如果各地完全執(zhí)行，則行業(yè)內(nèi)相關(guān)公司將受到徹底打擊，如何在政策框架內(nèi)做好轉(zhuǎn)型，成為了相關(guān)公司生死存亡的關(guān)鍵。

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2021年7月國(guó)際國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)分析報(bào)告.pdf

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