北京中金萬瑞工程咨詢有限公司歡迎您！
北京中金萬瑞工程咨詢有限公司歡迎您！
時間：2020-07-23
2020年上半年，新冠肺炎疫情依然是最核心的風險點，全球疫情仍處于大爆發(fā)中，未到拐點。疫情引發(fā)的嚴防嚴控沖擊服務業(yè)和制造業(yè)，服務業(yè)和制造業(yè)PMI均陷入停滯狀態(tài)，雖然5-6月份數(shù)據(jù)有觸底反彈的明顯跡象，但是依然處于萎縮低迷中。全球經(jīng)濟增長動能依然缺乏，預計至少要到2022年，全球經(jīng)濟才有可能回到疫情前的水平。下半年全球經(jīng)濟仍面臨疫情發(fā)展的不確定性，全球經(jīng)貿(mào)沖突、地緣政治沖突加劇，大規(guī)模寬松刺激政策帶來的泡沫，自然災害以及其可能引發(fā)的高通脹等多重風險。這些風險都導致全球經(jīng)濟未來的復蘇之路非常不平坦。
下面簡要綜述國際各主要經(jīng)濟體的經(jīng)濟發(fā)展情況、國際主要大宗商品價格走勢、中國宏觀經(jīng)濟指標數(shù)據(jù)和國內(nèi)主要商品價格趨勢四個方面。
在全球各主要經(jīng)濟體中，以美國、歐元區(qū)、日本、俄羅斯、印度為主進行論述。
美國經(jīng)濟面臨下行風險。受新冠肺炎疫情沖擊，2020年美國經(jīng)濟將萎縮6.6%，新冠病例再度激增與貧富差距問題加劇，還可能令經(jīng)濟前景進一步惡化。美國經(jīng)濟復蘇速度將慢于預期，大范圍第二波感染，可能加劇疫情對經(jīng)濟的打擊。為了支撐下滑的經(jīng)濟，美聯(lián)儲今年已實施了可提供數(shù)萬億美元流動性和貸款的緊急計劃，同時將關(guān)鍵利率下調(diào)至零。但是不確定性這層濃霧仍然籠罩著市場，下行風險占主導地位。
歐元區(qū)經(jīng)濟顯露回暖跡象，但仍面臨衰退風險。多項經(jīng)濟數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)好，歐元區(qū)以及整個歐盟經(jīng)濟正在出現(xiàn)積極的復蘇跡象。然而，由于當前新冠肺炎疫情仍在全球范圍內(nèi)肆虐，在疫情中暴露的歐盟內(nèi)部各成員國之間的分歧與裂痕，也成為阻礙歐元區(qū)以及歐盟整體經(jīng)濟復蘇的風險之一，預計三季度歐元區(qū)經(jīng)濟復蘇整體趨于溫和。但是，歐元區(qū)以及歐盟整體經(jīng)濟在今年難逃衰退的命運，歐元區(qū)經(jīng)濟距離徹底走出疫情陰霾仍有很長的一段路。
日本經(jīng)濟數(shù)據(jù)全面下滑，消費、投資、出口數(shù)據(jù)紛紛下降。破產(chǎn)企業(yè)增加，失業(yè)率上升。受新冠疫情影響，日本經(jīng)濟處于極為嚴峻的狀態(tài)。在日本主要出口市場中，除中國經(jīng)濟恢復較快外，美國、巴西等國疫情仍在持續(xù)，對疫情第二波是否來襲的恐慌，成為恢復生產(chǎn)的重要制約因素。預計，日本實際國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）要到2024財年才能恢復到疫情暴發(fā)前的水平。
俄羅斯經(jīng)濟形勢惡化，經(jīng)濟景氣低位回升。工業(yè)生產(chǎn)下滑；消費創(chuàng)史上最大降幅；進出口下滑明顯；失業(yè)率為2016年4月以來最高值；通脹有所回落。若當前形勢繼續(xù)發(fā)展，俄羅斯央行董事會或?qū)⒃诶龝懻撓抡{(diào)基準利率100個基點的方案；俄羅斯央行將根據(jù)國家的實際情況調(diào)整基準利率，將通脹水平控制在4%左右。
印度經(jīng)濟嚴重受創(chuàng)，生產(chǎn)大幅下滑，進出口降幅擴大，失業(yè)率大幅攀升后保持平穩(wěn)。央行年內(nèi)第二次降息，出臺寬松政策。上述政策尚未見成效，印度國內(nèi)掀起了對“中國制造”的抵制運動，印度科技企業(yè)近年來的崛起離不開中國資本在背后的支持。此舉必定會影響到印度國內(nèi)企業(yè)，在疫情尚未得到控制，經(jīng)濟遭受重創(chuàng)的背景下，印度這一行為對本國經(jīng)濟來說無疑是雪上加霜。
6月份國際主要大宗商品總體呈現(xiàn)震蕩趨勢，但前景樂觀。金價結(jié)束大幅上漲，進入震蕩盤整期。美元需求上漲，疫苗研發(fā)釋放出的積極信號，從而使黃金進入到了頂部震蕩盤整。但是動蕩的全球股票價格，持續(xù)的冠狀病毒恐慌，以及一些地緣政治緊張，支撐了黃金的價格。在未來一段時間內(nèi)，美元繼續(xù)面臨壓力，地緣政治形勢難以預測，全球疫情形勢仍存在不可控因素，導致資金繼續(xù)流入黃金，作為一種安全投資以抵御沖擊，金價或有更多上漲空間。國際油價走低，美國鉆探積極性跌至紀錄谷底。因市場擔憂新冠感染病例加速增長可能破壞燃料需求復蘇，永無止境的冠狀病毒大流行可能迫使各國重新采取封鎖措施，這將減緩經(jīng)濟增長并抑制能源需求。伊朗一家發(fā)電廠發(fā)生爆炸。由于與亞美尼亞在邊境地區(qū)爆發(fā)敵對行動，前者向歐洲市場供應石油和天然氣存在安全風險。油價走勢依舊受制于反復不定的公共衛(wèi)生事件和突發(fā)性的地緣政治。預計，明年石油需求僅會達到2017年的水平，這意味著公共衛(wèi)生事件將破壞四年的需求增長。人民幣匯率或?qū)⒂瓉淼纳低ǖ?。疫情引發(fā)的避險因素，美元指數(shù)暴漲導致人民幣匯率被動貶值。但是最近一段時間，人民幣匯率開始向升值的方向試探，未來人民幣匯率即將進入波動性的升值通道。不過，中美關(guān)系依然不容樂觀，人民幣升值的幅度會受到中美雙邊政治壓力的限制。未來中美關(guān)系對人民幣匯率的邊際影響應該尚在可控區(qū)間，在這種情況下人民幣匯率仍然有望在震蕩中走出一波升值行情。
2020年上半年GDP(國內(nèi)生產(chǎn)總值)456614億元，同比下降1.6%；2020年6月份，CPI(全國居民消費價格)同比上漲2.5%; 2020年6月份，PPI（全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格） 同比下降3.0%，環(huán)比上漲0.4%;2020年1-6月，全國固定資產(chǎn)投資281603億元，同比下降3.1%，降幅比1—5月份收窄3.2個百分點;2020年1-6月累計，全國一般公共預算收入96176億元，同比下降10.8%；2020年前6個月，我國貨物貿(mào)易進出口總值14.24萬億元人民幣，同比下降3.2%，降幅較前5個月收窄1.7個百分點；2020年6月末，廣義貨幣(M2)余額213.49萬億元,同比增長11.1%。
上半年的經(jīng)濟復蘇凸顯了我國經(jīng)濟的韌性和潛力，也為下半年經(jīng)濟運行打下良好基礎(chǔ)，預計下半年經(jīng)濟總體復蘇趨勢將持續(xù)。不過，中國作為全球最大的外向型經(jīng)濟體之一，海外疫情的演變，可能會深刻地影響中國下半年經(jīng)濟復蘇的進程。加之，中美關(guān)系不容樂觀，貿(mào)易保護主義抬頭；國內(nèi)結(jié)構(gòu)性失業(yè)問題嚴峻等因素的影響，中國經(jīng)濟回歸正常水平仍需多方努力。
2020年6月國內(nèi)主要商品價格大多呈現(xiàn)漲勢。國內(nèi)鋼材價格呈現(xiàn)先跌后漲的走勢，6月達到了今年春節(jié)后的最高水平。進入二季度，國內(nèi)疫情出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，在季節(jié)性旺季和趕工帶來的雙重需求之下，部分地區(qū)的鋼材出貨量創(chuàng)下新高，鋼價也出現(xiàn)了攀升。但近期南方暴雨、北方高溫導致鋼材需求回落，供需壓力逐漸增大、風險在逐漸累積?？傮w來說，全國鋼材價格繼續(xù)高位運行，平均價格水平將比上半年更高。6月滬銅進入強勢反彈階段，價格已恢復至年前水平。主要原因是國內(nèi)經(jīng)濟恢復，工業(yè)用銅需求增加，庫存持續(xù)流出，帶來需求端沖擊。淡季來臨，存在需求邊際走弱的預期，礦端供應風險擔憂不減，部分建設項目放緩，潛在增量有限。宏觀面多空交織，下半年銅價的走勢仍存在很多不確定性。
6月份，煤炭市場展現(xiàn)旺季特征，煤炭進入上行通道。雖然在年初受疫情影響，煤價出現(xiàn)恐慌性下跌，但進入6月隨著電廠和發(fā)運港庫存回升，下游對市場煤采購的減少，煤價隨之止跌上漲。不過，隨著市場供需關(guān)系開始轉(zhuǎn)變，鋼廠對焦價打壓意愿較濃，短期內(nèi)市場下滑風險增加。長期來看，在穩(wěn)增長政策的支持下，隨著趕工需求進一步釋放和海外復工復產(chǎn)改善外需，預計煤炭價格在下半年或有進一步回升空間。6月水泥產(chǎn)量增速維持較高水平。隨著疫情防控持續(xù)向好，房地產(chǎn)銷售快速轉(zhuǎn)好和貸款利率下滑，房屋新開工面積大幅增加，下游建設活動施工積極。此外，鐵路、公路和水利投資增速出現(xiàn)轉(zhuǎn)負為正，基建投資增速快速回升，6月下游需求表現(xiàn)較為強勁。7、8月氣候影響仍較大，預計將對地產(chǎn)及基建建設造成一定的阻礙，同時也會使水泥面臨上行壓力。6月滬鋁偏強走勢，一路高漲。宏觀氛圍的向暖為金屬普遍上揚提供溫床，以及持續(xù)的超預期降庫成為助鋁價屢屢走強的最大動力。隨著鋁消費逐漸進入淡季，供需邊際將進一步走弱，整體基本面轉(zhuǎn)弱。預計下半年鋁價整體走勢或先抑后揚，進入7-8月鋁價或有回調(diào)的風險；但9月以后，開始傳統(tǒng)性消費旺季，如果屆時海外疫情得到控制，海外市場也將回暖，消費開始好轉(zhuǎn)，庫存繼續(xù)去庫，鋁價重新獲得上行動力。6月樓市再回暖。房地產(chǎn)投資端、銷售端全面回暖。隨著國內(nèi)疫情的影響逐步減弱，市場活躍度持續(xù)上升，新房、二手房價格上漲城市數(shù)量均創(chuàng)2019年7月以來新高，價格漲幅也穩(wěn)步回升。預計隨著疫情的影響逐步褪去，前期積壓的市場需求逐漸釋放，后期市場將會逐步轉(zhuǎn)穩(wěn)。但目前更多的房地產(chǎn)市場指標還處于下降區(qū)間，所以對下半年房地產(chǎn)的走勢還是應該持觀察的態(tài)度。
從上述情況來看，在2020年6月美國、日本、歐洲、俄羅斯、印度經(jīng)濟在不同程度上遭遇重創(chuàng)。因各國陸續(xù)開始復工復產(chǎn)國際國內(nèi)主要大宗商品價格止跌回升，基本呈現(xiàn)震蕩走勢。
（下文主要對國際經(jīng)濟、國際大宗商品、國內(nèi)經(jīng)濟、國內(nèi)大宗商品價格四個方面進行具體分析）
（閱讀全文請點擊下方鏈接或掃描下方二維碼）
2020年上半年國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢分析報告.pdf
